当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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