财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàn电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗g)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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