财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪8循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思0年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料(liào)；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价(jià)区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在20循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思20年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(s循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思hōu)入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引(yǐn)领者。

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