财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件(jiàn)，次(cì)级债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这(zhè)部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负34哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭7.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(sh哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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