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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(z却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝hài)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对于(yú)4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估(gū)下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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