本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕diē)幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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