北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和(hé)企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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