大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类(lèi)似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类(lèi)资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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