北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两逢低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两)价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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