A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预期俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ng>，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗g>茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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