美(měi)国债务(wù)上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过(guò)了一(yī)项关于联(lián)邦政府(fǔ)债务上限和(hé)预(yù)算的法案，隔日参(cān)议院通(tōng)过(guò)，根据法案政府开支将受(shòu)到上限(xiàn)制约(yuē)直至2024年结束，但可(kě)以避免发生债务违约。根(gēn)据(jù)美国国(guó)会预(yù)算办公(gōng)室数据(jù)，目(mù)前美国联邦债(zhài)务规模约(yuē)为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产(chǎn)总值比例(lì)已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已103次(cì)调整债务上限(xiàn)，尽管未曾出(chū)现过实(shí)质(zhì)性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏好、借贷(dài)成(chéng)本(běn)等(děng)机制(zhì)作(zuò)用于(yú)全球(qiú)金(jīn)融、实(shí)物资产。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对《中国基金报》记者表示，在目前美国债(zhài)务上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违约风险难(nán)以忽视，亚(yà)洲(zhōu)等新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而(ér)市(shì)场关注的重(zhòng)点也将重(zhòng)新(xīn)回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股(gǔ)票(piào)表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务(wù)共(gòng)有22次触及法(fǎ)定上(shàng)限，每次债务上(shàng)限触(chù)及(jí)后均得到了(le)上(shàng)调(diào)或(huò)暂(zàn)停，只是(shì)经(jīng)历的(de)时间长短不同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债(zhài)务(wù)上限解决前后，标普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市(shì)场反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以(yǐ)来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美国彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前因为市场担忧发(fā)生发生违约，很多国家和行(xíng)业都遭到(dào)抛售，但这(zhè)次亚洲市场表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)于美国和发达市场更具韧性(xìng)，得益于(yú)较(jiào)佳的盈(yíng)利增长前(qián)景和具吸引(yǐn)力(lì)的相对估(gū)值，尤其(qí)看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关键催化(huà)剂(jì)。中国(guó)今年首季盈利增长较(jiào)去年第四季有所(suǒ)改善，有助提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的估(gū)值似乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区（日本除外(wài)）全球市场策(cè)略(lüè)师(shī)赵耀庭(tíng)也对记者表示(shì)，债(zhài)务协(xié)议的顺(shùn)利(lì)通(tōng)过(guò)消除了(le)美国乃至全(quán)球面临的一(yī)个不明朗因素，进而(ér)短暂(zàn)提振市场(chǎng)情(qíng)绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银对记者称，因投资者对两(liǎng)党达(dá)成一致有确(què)定的(de)预期(qī)，所以近期美国(guó)以及全(quán)球(qiú)资本市场并没有对美国债务上限问题过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美(měi)债上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流大类资产对于美债危(wēi)机的叙(xù)事(shì)反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总经理(lǐ)兼(jiān)投资总(zǒng)监肖(xiào)令(lìng)君对记者表示(shì)，从(cóng)中长期(qī)的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件(jiàn)难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组合(hé)的下行风险，主要考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是多元化低相关性资(zī)产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下行(xíng)保护(hù)。回顾美(měi)债上限危机历史，看(kàn)到避险资(zī)产(chǎn)如美元(yuán)、美债、黄金(jīn)在通常较风(fēng)险资(zī)产呈现明显的超额收益，因此组合配置中保(bǎo)有一定比(bǐ)例的(de)避(bì)险资(zī)产有助对(duì)冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季度展(zhǎn)望中也提到，黄(huáng)金作为典型的(de)避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑(chēng)，短(duǎn)期或继续走(zǒu)高，因为美债利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀(zhàng)不确(què)定性仍然(rán)较高，同时全球整体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极端(duān)危机环境(jìng)下(xià)，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛(pāo)售一(yī)切资产增持现金(jīn)，传统避险资(zī)产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权保护组合(hé)下行(xíng)风(fēng)险是(shì)另一种方式。美(měi)债违(wéi)约并非我们的基准假设，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做多波动率、以及做空风(fēng)险(xiǎn)资产的衍生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信用市场的最佳(jiā)非对(duì)称对冲策(cè)略是做空美国高(gāo)评级银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严(yán)重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示(shì)，美(měi)债(zhài)上限的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩(suō)货币政策，对美(měi)股也是一大利(lì)好。他(tā)还认为，美(měi)国政府的财政支出得到了保(bǎo)证(zhèng)，在两年(nián)内可以(yǐ)继续举债。最近两(liǎng)周(zhōu)的美(měi)债谈(tán)判关(guān)键期，美国三大(dà)股指主涨，“用(yòng)脚投票(piào)”的市场报(bào)以乐观。可见随(suí)着美债上限谈判的(de)尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次(cì)回(huí)到

　　美国财政政策和货币政策上(shàng)

　　美国参议院(yuàn)已经投票(piào)通(tōng)过债(zhài)务上限法案，市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点再(zài)度回到(dào)美(měi)国未来的财(cái)政政策和货(huò)币(bì)政策(cè)上。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果未(wèi)出现黑天鹅(é)事件，预(yù)计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能会(huì)持续关注(zhù)就(jiù)业数据和工(gōng)商(shāng)业运行情(qíng)况，等待市场(chǎng)自然降(jiàng)温至浅萧条后再(zài)开启(qǐ)降息，年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济(jì)数据上(shàng)看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续(xù)反(fǎn)弹走高，不(bù)排除联储还会(huì)继续加(jiā)息的(de)可(kě)能，但加息周期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭(tíng)认为，债务上限协(xié)议通(tōng)过后，美(měi)国(guó)财政部预(yù)计将可于未(wèi)来7个月发行(xíng)逾6000亿(yì)美(měi)元的国债。随着市(shì)场流动性收(shōu)紧，这或将(jiāng)产生(shēng)显(xiǎn)著的吸力作(zuò)用。债券收(shōu)益率(lǜ)或将随(suí)着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则称，接下来(lái)美(měi)国(guó)财(cái)政部的工(gōng)作重点是(shì)如何为美债找到买家，其中有三(sān)个重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩(suō)表周期，接(jiē)下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美债；第二(èr)，以中国(guó)为代(dài)表的(de)贸易(yì)顺差国是否购买(m随性是什么意思，女人随性是什么意思ǎi)美债；第三，美国(guó)国内普(pǔ)通家(jiā)庭可能成为购买(mǎi)美债异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调整货(huò)币(bì)政策停止缩表抛(pāo)售美债。如(rú)果美联(lián)储缩表卖出(chū)美债，美国财(cái)政(zhèng)部发(fā)行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会(huì)给美(měi)债市(shì)场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新发行，有可能促使美联储美联(lián)储停止(zhǐ)随性是什么意思，女人随性是什么意思加息和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中(zhōng)删除了此前暗示(shì)未来还会加息(xī)的措辞，需要关注6月(yuè)利率决(jué)议中美联储是否能进一步确(què)认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 随性是什么意思，女人随性是什么意思