财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合(hé)并近两个(gè)月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机(jī饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃)构(gòu)、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上(shàng)述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债的(de)持(chí)有人是相较(jiào)于饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资(zī)产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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