近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(q肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌ū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高(gāo)肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依(yī)然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求(qi肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌ú)依然(rán)乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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