财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票通过了(le)上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄yǎn)生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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