用友网络(luò)（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年(nián)净(jìng)利润2.感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净利下滑(huá)。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净(jìng)利同(tóng)步大增(zēng)、股价(jià)大涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第一季度报(bào)告(gào)，一(yī)季度实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市(shì)以(yǐ)来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的(de)年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在(zài)2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络股价(jià)就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进行了定增融(róng)资。此次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披(pī)露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东，也参(cān)与(yǔ)了定(dìng)增，投(tóu)入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用(yòng)友网络发布的2021年业绩(jì)明显不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各(gè)季度(dù)业绩(jì)更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高(gāo)点，最低跌至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持(chí)股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的(de)发展(zhǎn)历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务(wù)软(ruǎn)件服务企业的(de)会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现在(zài)的(de)3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级服务市(shì)场。在此(cǐ)基(jī)础上，公(gōng)司2020年(nián)进(jìn)入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营(yíng)全球领先(xiān)的企(qǐ)业(yè)云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发(fā)布了完全基于(yú)互联网(wǎng)架构的企业互(hù)联网开发(fā)平(píng)台。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上(shàng)线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云平(píng)台及领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第二(èr)个(gè)阶段的(de)统一底座和(hé)服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云进(jìn)入(rù)新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云服务(wù)转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入(rù)来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用(yòng)友(yǒu)却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市(shì)占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华为将在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自(zì)用，并不一(yī)定会面向外部(bù)市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反应(yīng)了(le)其在高(gāo)端市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润(rùn)也在(zài)同时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增(zēng)幅远高(gāo)于营(yíng)收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大幅下(xià)跌，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公司市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络(luò)董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友(yǒu)的市(shì)值还是有很大的(de)提升空(kōng)间。但从(cóng)目前(qián)的情(qíng)况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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