北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(h敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思uò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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