5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银(yín)行相关部门收到《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中协定存款更(gèng)多是(shì)对公业务，而通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金(jīn)研究部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益(yì)副(fù)总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多(duō)是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计(jì)下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率(lǜ)下(xià)调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定资产投资(zī)传导(dǎo)较(jiào)弱，下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对(duì)公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生(shēng)了变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通知存款介于(yú)活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期(qī)存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协(xié)调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的(de)政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大(dà)规模(mó)存款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和(hé)股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营压力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期(qī)和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率下(xià)调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调(diào)，还(hái)要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域(yù)。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发(fā)行(xíng)利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基准利率在一(yī)方面要合(hé)适(shì)顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强(qiáng)需求不足的情况，央行已经(jīng)通过(guò)降准以及结(jié)构(gòu)性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经(jīng)济(jì)所需的一定的(de)资(zī)金投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配套政策(cè)继续激(jī)活(huó)内生动(dòng)力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位，后(hòu)续(xù)是否进(jìn)一步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率下(xià)调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是(shì)否进一步下调要看(kàn)银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场化(huà)定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为(wèi)，通(tōng)过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持低位或(huò)继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加(jiā)银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低于(yú)预期，国内降息预(yù)期(qī)被进(jìn)一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我(wǒ东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗)国国有(yǒu)大(dà)型商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份制商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差(chà)压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的(de)基础上，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此(cǐ)次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前(qián)经济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银行息差(chà)压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私(sī)客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步(bù)打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得(dé)商业银行净(jìng)息(xī)差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在(zài)存(cún)款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存(cún)款平均成(chéng)本(běn)率基(jī)本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性(xìng)质(zhì)的票息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由(yóu)于(yú)存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费和(hé)实际(jì)投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可(kě)能(néng)进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进一步(bù)宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前(qián)货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政策(cè)利率就必须进行东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利率环(huán)境下(xià)，普通投资者应该如(rú)何守住自己的(de)钱袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全性(xìng)。在存款利率下降的背(bèi)景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固(gù)收类基(jī)金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以(yǐ)来下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信(xìn)用利差(chà)，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导致行东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗情走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到(dào)央行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或进入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下也可(kě)能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规避市场波动，例如(rú)货币(bì)基金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月(yuè)底(dǐ)政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在(zài)当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业估(gū)值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收(shōu)益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财(cái)交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合(hé)自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随(suí)着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金保值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑公(gōng)募货币(bì)基金(jīn)、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险等级(jí)较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产(chǎn)品。

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