国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌9一方水等于多少升，一方水等于多少升水0％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压(yā)力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段(一方水等于多少升，一方水等于多少升水duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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