大家周末(mò)好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令(lìng)军队(duì)进入最高(gāo)战备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚(yà)总统武契(qì)奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态提(tí)升到(dào)最高等级，并紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然(rán)紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发(fā)生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国(guó)托管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行(xíng)！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期(qī)值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能源后(hòu)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经(jīng)济周期相关的(de)通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交(jiāo)易商(shāng)周五加(jiā)大了对美联储将继续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合(hé)约的隐含收益率上(shàng)升，定价美(měi)联储在(zài)6月会议上将基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的(de)可能性(xìng)约为60％。

　　据华(huá)尔街日报(bào)报道，交易员(yuán)们一(yī)直坚信，美联储今(jīn)年(nián)将多次(cì)降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不(bù)会(huì)降息，而且(qiě)2024年(nián)的降息幅度低于此前的(de)预期。强劲的经(jīng)济(jì)增(zēng)长、通胀数据、劳动力市场以及债务(wù)上限担忧的(de)缓解降低了今年降息的可(kě)能性。交易员们现(xiàn)在认为(wèi)，6月(yuè)份(fèn)的(de)会议(yì)可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市场预(yù)计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内(nèi)煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报(bào)记者观察(chá)到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜率，均(jūn)大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端为原(yuán)油的品种，在原油(yóu)下(xià)跌(diē)幅(fú)度不大的情况下，跌(diē)幅(fú)较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席(xí)分析师高(gāo)明(míng)宇解释说，终端产品这一(yī)分化(huà)的根源还是原料(liào)端表(biǎo)现的差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的(de)战争风险(xiǎn)溢价将能源危机在期(qī)货市场(chǎng)的影射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年(nián)起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内部来看，前期原油价格(gé)的下行(xíng)已(yǐ)触碰到(dào)中东主要(yào)产油国(guó)的(de)财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生(shēng)产商(shāng)边际(jì)产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美(měi)国页(yè)岩(yán)油非常规能(néng)源产量增速持续(xù)不达预期的情况下，以沙(shā)特和(hé)俄(é)罗斯主导(dǎo)的OPEC+主福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗动减产再度推动原(yuán)油供给(gěi)约束的兑现，在(zài)能(néng)源(yuán)品的下行趋势中(zhōng)原油的成本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言，年初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于国内三(sān)西主产区动力煤(méi)的边际到(dào)港成本900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽(kuān)松(sōng)的供需面持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成(chéng)较大压制(zhì)。

　　“今年(nián)年初以来(lái)，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势(shì)震荡的走势，并(bìng)未出(chū)现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持(chí)续走弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方正中(zhōng)期期货(huò)研究(jiū)院上海分(fēn)院(yuàn)负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工市场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情(qíng)持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充(chōng)裕，今年(nián)受(shòu)到天(tiān)气(qì)因素的(de)影响，水电出力预(yù)计(jì)逐步好转，电煤需(xū)求存在增加，但增速(sù)或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格(gé)仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季部(bù)分区域需(xū)求受到影响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性淡季(jì)，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压下行(xíng)，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求弱势以(yǐ)及(jí)自身品种的产能投放(fàng)周期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的(de)终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需(xū)求(qiú)并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤(méi)化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘(liú)书源称。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤化(huà)工品种自身表现(xiàn)同(tóng)样(yàng)低迷，面临(lín)较大的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地区(qū)报价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌(diē)幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来(lái)，从(cóng)甲醇成本理论核算来看，行业(yè)整体处(chù)于(yú)不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现货价格不断创(chuàng)下(xià)新低，部分(fēn)地区现(xiàn)货价(jià)格(gé)回到历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利(lì)润(rùn)并没有随着(zhe)煤价回落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤(yóu)其是单(dān)一的(de)煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部(bù)分内(nèi)地(dì)企业有(yǒu)传出因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出现停车或者降负的(de)消息，后续值(zhí)得持(chí)续关注(zhù)这一(yī)问题。”刘书源如(rú)是(shì)说(shuō)。

　　受访人(rén)士(shì)普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断(duàn)扩张，当(dāng)前(qián)下(xià)游的需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维(wéi)持(chí)较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者去产能(néng)的(de)阶段，后续(xù)大概率是(shì)一个产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求(qiú)的恢(huī)复情况(kuàng)，下半年(nián)部分(fēn)品种面临(lín)较大投产压力(lì)，进口体(tǐ)量大的品种将受到(dào)低(dī)价进口货源的冲击(jī)，中(zhōng)长期(qī)看(kàn)，煤(méi)化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是行(xíng)情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依(yī)然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者了解到，近(jìn)期能源(yuán)化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强势主要还是基于原料端的驱动。福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后(hòu)扬的走势(shì)，受到供(gōng)需基本(běn)面收紧的前(qián)景提振油(yóu)价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下(xià)跌(diē)的行情中(zhōng)，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言(yán)力挺油价和(hé)G7在其年度领导人(rén)会议上(shàng)承(chéng)诺将加大力度打击俄罗(luó)斯(sī)逃(táo)避其石(shí)油和燃料出(chū)口价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下(xià)半(bàn)年全球(qiú)原油(yóu)供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全(quán)球需求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自(zì)于中(zhōng)国需求复苏的(de)持续；同(tóng)时(shí)美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带动(dòng)油化工整(zhěng)体强于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库(kù)存超(chāo)预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅(fú)下降和随着(zhe)出行旺季来临显著增长的需求；包(bāo)括汽油和(hé)精炼油在内(nèi)的成品(pǐn)油库存均(jūn)出现不同程度的(de)下降，同时(shí)汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比(bǐ)增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不及预期，但(dàn)沙(shā)特能源部长发言(yán)力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的(de)会议上考虑进一步减产，叠(dié)加(jiā)美国(guó)的收储均将收紧下半年全(quán)球(qiú)原油(yóu)平衡(héng)表。但在美国(guó)债务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观(guān)层(céng)面的不(bù)确定性仍(réng)然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份(fèn)OPEC+的月度(dù)会议将(jiāng)近。考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升，预计6月化工品市场对标的原油成(chéng)本(běn)将基本维持(chí)5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接(jiē)受度提(tí)升。预(yù)计6月化工(gōng)品(pǐn)市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基(jī)本维持(chí)5月平均(jūn)价格(gé)水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐(zhú)步跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下跌，但由(yóu)于(yú)聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油(yóu)折算成本的(de)加(jiā)工利润反(fǎn)而出现了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供(gōng)应端(duān)的(de)利好已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油(yóu)发运(yùn)船期中有(yǒu)所(suǒ)体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对本(běn)无弹性的原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙特(tè)能源(yuán)部长再次对原油市(shì)场(chǎng)做空者(zhě)发出(chū)警(jǐng)告(gào)，面(miàn)对欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减(jiǎn)产的小概(gài)率事件发生(shēng)，二季(jì)度起的基准(zhǔn)去库(kù)预期仍将(jiāng)为原油带(dài)来相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表(biǎo)现中(zhōng)，油(yóu)制(zhì)强于煤制的可(kě)能(néng)性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的(de)趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏季(jì)是(shì)成品油(yóu)消费高峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容(róng)易(yì)获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明(míng)宇看来，在国(guó)内动力煤(méi)市(shì)场中下游库存(cún)有效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量预期(qī)之(zhī)前，油化工结构性(xìng)强(qiáng)于煤化工的(de)行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗