金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前(qián)西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何浴资都包括什么 浴资是门票吗种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向浴资都包括什么 浴资是门票吗东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升至新(xīn)华联集(jí)团董(dǒng)事(shì)、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè浴资都包括什么 浴资是门票吗)签订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团(tuán)旗(qí)下(xià)共有华(huá)致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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