本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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