4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对新年度(dù)减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融市场风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格(gé)承压运(yùn)行，导致国内(nèi)外棉花价(jià)差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉(mián)倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月(yuè)以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉价(jià)连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较强的原(yuán)因在于(yú)国内供需(xū)矛盾更为突出(chū)，春(chūn)节后(hòu)国内需求(qiú)持续修复，外(wài)贸订单表现也好(hǎo)于(yú)预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价(jià)不断(duàn)走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花(huā)分析(xī)师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据(jù)监测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接(jiē)订单排单(dān)时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订单排(pái)单时间达到近两年来最高水平(píng)。同(tóng)时由(yóu)于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，产销压力较(jiào)小，促使(shǐ)部(bù)分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场(chǎng)消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格持续上涨(zhǎng)，但下(xià)游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花的接受(shòu)程(chéng)度(dù)并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需采购(gòu)为(wèi)主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购(gòu)销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也(yě)并未有效传导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多的推动下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区(qū)陆续(xù)出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播(bō)种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了不(bù)利影响(xiǎng)，进一步加剧了市(shì)场对于新年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提(tí)供(gōng)了(le)助推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉一度(dù)回(huí)落，但(dàn)近(jìn)日新疆地区(qū)迎来强(qiáng)降雨，部分地(dì)区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的关注(zhù)，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下(xià)降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆因(yīn)积(jī)温(wēn)不足(zú)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分(fēn)棉田(tián)重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较(jiào)去年(nián)同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对(duì)新年(nián)度供应收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍提高现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方(fāng)面，在意向种植面(miàn)积下降和播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双(shuāng)重作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的开(kāi)机率维(wéi)持高位，而成品(pǐn)库存仍(réng)位于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的(de)预期(qī)，短期(qī)对(duì)国(guó)内棉价形成一定的(de)压力。但中长期内(nèi)需持续复(fù)苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需(xū)求下滑，外棉(mián)价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需预测(cè)，将全球棉花(huā)产量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度(dù)去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济(jì)向好预期(qī)下，棉纺织市场消费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端天气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿(yuàn)增(zēng)强(qiáng)，国内棉花(huā)价格随之(zhī)水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消(xiāo)费下滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国(guó)内外(wài)棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去(qù)年4月(yuè)以来(lái)首次(cì)转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延续(xù)正值。国内棉花价格回(huí)归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞(jìng)争压力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当前基(jī)本面缺乏实(shí)质性(xìng)利(lì)好，天(tiān)气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花(huā)产量下滑(huá)是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对(duì)于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今年重演，中(zhōng)长期(qī)棉价(jià)重(zhòng)心有(yǒu)望(wàng)继续抬(tái)升(shēng)。

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