如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议(yì)之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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