“一(yī)带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖累(lèi)无(wú)疑是2023年出口最大的看点。即使考虑去年(nián)的低基数，4月的(de)出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧(ōu)美发达(dá)经(jīng)济体整体(tǐ)偏(piān)弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家(jiā)在中国出口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一(yī)带一路”出(chū)口增速保(bǎo)持在(zài)6％以上，那么在增量上就可能(néng)对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得(dé)全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的(de)数据再(zài)次验证(zhèng)，当前观察的中(zhōng)国(guó)的出口“不看港口(kǒu)，不看(kàn)韩(hán)、越”。港口数据和(hé)韩国(guó)、越南出口通胀(zhàng)作为传统观察中(zhōng)国出口增速的重要(yào)指标，但随着中国出口结(jié)构(gòu)向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转移，其对(duì)中国出口的指示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车(chē)、火车(chē)等陆路运输占比和增速快速上升(shēng)，导(dǎo)致(zhì)港(gǎng)口数(shù)据与实际出口增速(sù)持续(xù)偏(piān)离(lí)，另一方面，以往韩国、越南出口增速与(yǔ)中(zhōng)国出口基本保持(chí)统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者(zhě)产生(shēng)较大背(bèi)离。出口结构(gòu)性变化背景(jǐng)下，传统观察框架适用性减弱，信息的(de)噪音和预期的波动可能加大。

　　妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释 alt="4 月出(chū)口：“一(yī)带一路”的对冲力量有多大(dà)？（东吴(wú)宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)。除低基数影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映“一带(dài)一路”贸易(yì)持(chí)续活跃，沿路(lù)经济(jì)带仍是我国稳(wěn)外(wài)贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂(zàn)时回落，不过整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续延(yán)续“扬(yáng)长(zhǎng)避短”的(de)属(shǔ)性。中国(guó)4月汽车及机电出口金额维持(chí)强势，增(zēng)速较3月进一(yī)步加快部分(fēn)源于去年低基数原因(yīn)，不过对同比(bǐ)的拉(lā)动仍明显好于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价(jià)齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车市(shì)较高景(jǐng)气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半(bàn)导体周期(qī)影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格(gé)均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最(zuì)大的(de)变数：“一带(dài)一路”的空间有(yǒu)多大(dà)？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而(ér)聚(jù)光灯之(zhī)外“一带(dài)一路(lù)”却在稳(wěn)定(dìng)外贸上(shàng)发挥了(le)越来越重要的(de)作用，那么(me)如何(hé)去评估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一(yī)路出口(kǒu)背后(hòu)存量博弈。在(zài)全(quán)球经济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我国(guó)出口的韧(rèn)性可能主要来自于存(cún)量的竞(jìng)争——我们(men)认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩(hán)在这(zhè)些(xiē)国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一(yī)带一路沿(yán)线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧(ōu)美日(rì)韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出(chū)口规(guī)模(mó)最大的10个国家（约占中(zhōng)国对(duì)“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种情形下的进(jìn)口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的(de)年(nián)均下跌份额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国对(duì)美欧(ōu)日韩减少的进(jìn)口份额中约60％被妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释中国取(qǔ)代。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致估算“一带(dài)一(yī)路”沿线65国(guó)拉动我国出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点(diǎn)并不少，我国(guó)全年出口增速可能略(lüè)高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达(dá)经(jīng)济体(tǐ)出口增(zēng)速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易组织后、历次(cì)全球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具(jù)有参(cān)考意义(yì)的(de)三年，分(fēn)别作为(wèi)中性(xìng)、乐观和悲(bēi)观情景作(zuò)为参考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为美欧有可能在(zài)下(xià)半年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球(qiú)经济(jì)温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和(hé)乐观情景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余国(guó)家(jiā)（在我国出口中约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量增(zēng)速(sù)预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑价格(gé)因(yīn)素，使用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计算得出其(qí)余(yú)国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中性(xìng)假设下(xià)2023年我国出(chū)口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自(zì)于两个方面：数据(jù)口径差异和欧美经济体的(de)“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国(guó)进口的(de)数据(jù)和(hé)中(zhōng)国向各国(guó)出(chū)口的数据存(cún)在差异（无论是(shì)绝对量还是增速(sù)），有(yǒu)时这(zhè)一差异还较大，一般而言中(zhōng)国(guó)出口端的增速会更(gèng)高，这(zhè)意味着我们基于“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)进口数据的测算是低(dī)估的；外需方(fāng)面，欧美(měi)经济(jì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退的时点存在较大的(de)不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能(néng)在明(míng)年(nián)，若后者(zhě)出(chū)现，那么(me)2023年发(fā)达(dá)经(jīng)济体(tǐ)对于中国出口(kǒu)的(de)拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济体经济增(zēng)长不及(jí)预期，对外需拉动不足(zú)。疫情(qíng)二(èr)次冲(chōng)击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧(rèn)性(xìng)超预(yù)期，对于中国出口的拖累不足。

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