5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席经济(jì)学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经(jīng)理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；同时(shí)本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半年货(huò)币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益率为代(dài)表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的(de)自(zì)发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：银(yín)行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况下(xià)，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公客(kè)户(hù)留存(cún)的活期资(zī)金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实(shí)体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行资(zī)产端收(shōu)益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润空间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居(jū)民风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发(fā)生了(le)变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的(de)政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控(kòng)为上(shàng)限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下(xià)限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参(cān)与，今年以(yǐ)来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息(xī)揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创设以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也(yě)在(zài)边(biān)际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利(lì)率是(shì)否下调(diào)，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地(dì)区(qū)地方债(zhài)发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发(fā)债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益(yì)率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策意(yì)愿强调信号意义(yì)的(de)作(zuò)用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动(dòng)力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予(yǔ)了(le)实(shí)体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成(chéng)本(běn)，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕(yù)的(de)环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍(réng)维持低位，后续是否进一(yī)步下调要看(kàn)实体经济(jì)复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端(duān)，存款基准利(lì)率下调(diào)的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一(yī)步下调(diào)要看银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了(le)存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在(zài)存(cún)款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融(róng)资(zī)成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一(yī)步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增(zēng)加银行(xíng)信贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动力去下(xià)调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面(miàn)银(yín)行(xíng)息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策(cè)调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资(zī)金集中在银(yín)行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对(duì)公活期(qī)成本下(xià)降，存(cún)款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商业银行的活期(qī)类存款收益(yì)，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对私(sī)客户(hù)看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了(le)银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行(xíng)协定(dìng)存款占(zhàn)总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经(jīng)营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成(chéng)本(běn)的(de)下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了(le)资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一(yī)步下(xià)降(jiàng)的空间？对股一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行(xíng)使得商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利(lì)率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导(dǎo)向下(xià)贷(dài)款加权平(píng)均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市场(chǎng)份额(é)考(kǎo)核压力使得各行下调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款和(hé)存款利率的非对(duì)称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票息资(zī)产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银(yín)行息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动流动性继(jì)续进(jìn)入债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有可能进(jìn)入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动存(cún)款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实(shí)中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于压低全社(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是(shì)针对银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当(dāng)前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该(gāi)如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的(de)同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和(hé)相当部(bù)分的银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和风(fēng)险偏(piān)好适(shì)中投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了(le)较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致(zhì)行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策(cè)增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基(jī)金(jīn)，而短债(zhài)基(jī)金中(zhōng)要选择久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频(pín)数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策发(fā)力(lì)预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股(gǔ)票市场也(yě)进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行(xíng)业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者而(ér)言，如果不(bù)具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的(de)基(jī)金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人(rén)士(shì)可通(tōng)过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随(suí)着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持(chí)资(zī)金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品。

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