当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超35c到底有多大，35c是多少(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报35c到底有多大，35c是多少告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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