自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义知还(h忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ái)不具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期(qī)报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的(de)分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入(rù)正循(xún)环。一如当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的(de)是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风险收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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