银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行(xíng)盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购(gòu)方担心承担过(guò)多(duō)风险。目(mù)前可能(néng)的解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或美(měi)国财政部(bù)无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银(yín)行能(néng)否在未(wèi)来(lái)的日子(zi)继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共(gòng)和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的(de)通胀，一边(biān)是(shì)银(yín)行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息(xī)力度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行业(yè)危机(jī)引发了经济减速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现，短(duǎn)期经(jīng)济(jì)减速不至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担(dān)忧(yōu)引发银(yín)行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当前美国(guó)商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十(shí)年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机(jī)构的基金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等(děng)公司(sī)认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓是(shì)确定(dìng)性(xìng)事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出占可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不(bù)排除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快(kuài)导致大(dà)规(guī)模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的(de)美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部(bù)门已经经(jīng)过(guò)了(le)十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处(chù)于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶(è)化，即(jí)便银行利(lì)率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到(dào)降息(xī)之(zhī)间就是一个容(róng)易出风险的时(shí)间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险偏好的(de)中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海外的政策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应(yīng)该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究(jiū)所有色srds是什么意思，srds是什么意思啊金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有(yǒu)色金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素(sù)，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的概(gài)率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为有色板块全(quán)面下行的(de)直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的(de)开局延(yán)续了(le)需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等行业样本(běn)企业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累(lèi)积(jī)，这(zhè)也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情(qíng)况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工透支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期(qī)即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规避(bì)不确(què)定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调(diào)并(bìng)不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是近srds是什么意思，srds是什么意思啊段时间对(duì)利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求不(bù)会(huì)大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑(yí)是srds是什么意思，srds是什么意思啊在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此外(wài)，4月的(de)总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上(shàng)面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过于(yú)一致，主流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较(jiào)确定的(de)，需求(qiú)跟不(bù)上供应的(de)增速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度(dù)、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不(bù)显著(zhù)，短期(qī)可关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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