5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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