金(jīn)融界5月15日(rì)消息(xī) 央行人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对(duì)资金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自(zì)5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利(lì)率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎ人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10ng)化”的进(jìn)一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可(kě)减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本(běn)，但是(shì)这并不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大(dà)规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调(diào)，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存(cún)款利(lì)率调降严格意(yì)义上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调降也属于“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调(diào)降背景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连(lián)调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观(guān)上将减轻(qīng)银(yín)行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快(kuài)的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资产(chǎn)仍将(jiāng)占优。

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