财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的(de)销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局(jú)未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)潜力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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