核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢复的不(bù)确(què)定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际(jì)为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持(chí)有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息(xī)率一(yī)方面意味着(zhe)公(gōng)司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际(jì)，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的(de)角度来(lái)看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投资收(shōu)益来看(kàn)，目(mù)前(qián)可(kě)投资的资产不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望取得(dé)相对不(bù)错(cuò)的收益(yì)。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金(jīn)分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以(yǐ)上(shàng)，其(qí)中(zhōng)大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高分红的(de)背后也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本(běn)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半年提(tí)升(shēng)。资(zī)产质量方面(miàn)银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前(qián)银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在(zài)的历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的配置安(ān)全(quán)边际和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且稳定的分母也(yě)保证了(le)其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，国资(zī)持股比例和(hé)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的(de)附加资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超(chāo)预期(qī)，经济恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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