私募基(jī)金运作即将迎来(lái)更全面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证(zhèng)券投资基(jī)金业协会（下称中基(jī)协）就起草(cǎo)的《私募证(zhèng)券投资基金运作(zuò)指引》（下称《运作(zuò)指(zhǐ)引》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基金(jīn)法(fǎ)将(jiāng)私募证券投(tóu)资基金纳(nà)入统一规范，中基协实施登记备案(àn)以(yǐ)来，我国私募证券投资(zī)基金行业发展(zhǎn)迅速(sù)，规模(mó)不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基协已登记私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)9000余(yú)家，存续私募证(zhèng)券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资(zī)基金交易策略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产覆盖(gài)股票、基金(jīn)、债券和场(chǎng)内外(wài)衍生品(pǐn)，已经(jīng)成为资本市场重要的(de)机(jī)构投资者之一。中基协结合私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金行业(yè)实践，坚(jiān)持(chí)规范发展和问题(tí)导向，起(qǐ)草形成《运作指(zhǐ)引》，明(míng)确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券(quàn)投资基金运作规则体系。

　　本次征求意见的(de)《运作指引(yǐn)》共(gòng)计三十二条(tiáo)，对(duì)私募证券(quàn)投资基金(jīn)募集、投资、运作管理等环节(jié)提出了规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求(qiú)上，明确私募(mù)证券投资基金(jīn)初始募(mù)集(jí)及存续规模不(bù)得(dé)低于(yú)1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发(fā)布了修订后(hòu)的(de)《私募投(tóu)资基金登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套(tào)指(zhǐ)引，进一步明确(què)了私(sī)募登记(jì)备案标准，其中就提出私(sī)募证券(quàn)基(jī)金初(chū)始实缴募(mù)集资金规模不低于1000万元人(rén)民币。此次(cì)《运作指引》的相关(guān)要求与《备案办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基金合同中应(yīng)当(dāng)明确约定，除市场(chǎng)波动导致净值变化(huà)外，连续60个(gè)交(jiāo)易日(rì)出现基金资产(chǎn)净值低于1000万元(yuán)人民币的(de)，该私(sī)募证券(quàn)投资基金进(jìn)入(rù)清算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指引》在(zài)衔接(jiē)《备案(àn)办法》募集规模的基础(chǔ)上，增加了存续要求，这可以有效避免(miǎn)《备案办(bàn)法(fǎ)》出(chū)台(tái)后，通(tōng)过募集(jí)资(zī)金后再(zài)赎回的(de)方式(shì)备案(àn)的“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶(fú)强(qiáng)除(chú)劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存难(nán)度越来越(yuè)大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风险管理，《运(yùn)作指引》要求私(sī)募证券投资基金开放申赎频率不得高于每月(yuè)一次。为引(yǐn)导投资者理性(xìng)投(tóu)资(zī)、长期(qī)投(tóu)资，《运(yùn)作指引》明确基金合同应(yīng)当约定投资者不少于6个月(yuè)的份额锁定期安排。

　　投资要求方面，在(zài)组合投资要(yào)求上，为引导私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理(lǐ)人(rén)提升专业投(tóu)资能力，组(zǔ)合投(tóu)资(zī)、分散风险，要(yào)求私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)采取资产组合的方式进行(xíng)投资。单只(zhǐ)私(sī)募证券投资基金(jīn)投资于同一(yī)资产(chǎn)的(de)资金，不得(dé)超(chāo)过该基金净(jìng)资(zī)产(chǎn)的(de)25％；同一私募基金(jīn)管理人管理(lǐ)的全部私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资(zī)于同一资产的资金，不得超(chāo)过(guò)该资产的25％。银行活(huó)期存(cún)款(kuǎn)、国债、中央银行票据、政(zhèng)策性(xìng)金融债、地方(fāng)政府债券、公开募集基金等中国(guó)证监会、协会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌套，要求私(sī)募证券投资基(jī)金架构应当清晰、透明，不得通过设置复(fù)杂架构(gòu)、多层嵌套等方(fāng)式规避监管要求。私募证券投资基金(jīn)投资于其他私募证(zhèng)券投(tóu)资基金或(huò)者金融机(jī)构(gòu)发行的资(zī)产管(guǎn)理产品的，应当明确约定(dìng)所投资的私募(mù)证券投资基(jī)金或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)不再投(tóu)资除公开募(mù)集基金(jīn)以外的其他(tā)私募证券投(tóu)资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上，明确私募(mù)基金应当以(yǐ)风险管理、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易(yì)，不得将衍生品(pǐn)交易异化(huà)为股(gǔ)票、债券等场内(nèi)标的的杠杆融资(zī)工具，不(bù)得(dé)为不适格(gé)投资者提供(gōng)通道服务，提出(chū)集中(zhōng)度、杠(gāng)杆等(děng)要求。

　　运作管理要(yào)求(qiú)方面，要(y印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ào)求私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金管理(lǐ)人(rén)建立健全内部制度，遵(zūn)循投资(zī)者(zhě)利益(yì)优先与公(gōng)平交易(yì)原则(zé)，防范利益输送。对量化私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)在交(jiāo)易系统安全(quán)、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保存、产品命名(míng)等方面(miàn)提出(chū)规范要求(qiú)。进一步细化(huà)对私募证券投资基金投资(zī)运作（如衍生品、境外资(zī)产等特殊交易）的信息(xī)披露要求。