财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗实(shí)体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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