射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截(j李宇春的现任丈夫是谁ié)至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投李宇春的现任丈夫是谁为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资李宇春的现任丈夫是谁(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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