A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度(dù)能(néng)一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xi不拘于时句式类型，不拘于时句式还原ǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此不拘于时句式类型，不拘于时句式还原沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综不拘于时句式类型，不拘于时句式还原合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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