大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中(复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思zhōng)共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作，促(cù)进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在(zài)合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈和心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处(chù)于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确(què)，美(měi)国银(yín)行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事(shì)件性(xìng)因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索在(zài)于科技(jì)周期与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油(yóu)等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期(qī)的(de)边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进一(yī)步加(jiā)配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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