自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的(de)四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本(běn)维持(chí)和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这(z特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗hè)四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。<特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗/p>

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确(què)评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度(dù)，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本(běn)和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的(de)优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身(shēn)创造价(jià)值的(de)实现和市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收益。

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