北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘(ch几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同uǎn)息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(mě几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同i)国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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