在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期(qī)开(kāi)放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风险。一方面，五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开(kāi)放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(y五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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