国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明<外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红/p>

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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