钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公司(sī)释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下(xià)海(hǎi)口(kǒu)的(de)产能又该如何(hé)消(xiāo)化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池(chí)便(biàn)与锂离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)前(qián)车在前(qián)，传艺(yì)科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无(wú)论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在(zài)《投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录(lù)表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务未来(lái)规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回(huí)看传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复(fù)函(hán)和2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供应链项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元(yuán)资金(jīn)外(wài)，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难(nán)以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台(tái)式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设(shè)备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经(jīng)达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项(xiàng)目(mù)的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目(mù)。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造(zào)二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的(de)24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这(zhè)部(bù)分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的(de)1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日(rì)的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠(nà)电池(chí)与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能(néng)源(yuán)签(qiān)订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在(zài)调研记录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是(shì)在(zài)此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池(chí)商(shāng)业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密度的也接近(jìn)三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的成本优(yōu)势就依然存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池(chí)的降本空间(jiān)有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池(chí)的成本(běn)。但能量密度的(de)限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍(ài)钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的(de)价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现(xiàn)，传艺牛鬼蛇神是什么生肖科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业(yè)园区核心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募(mù)资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际效益(yì)与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产(chǎn)年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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