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当断不断必受其乱是什么意思，当断不断必受其乱下一句沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这(zhè)些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分(fēn)红(hó当断不断必受其乱是什么意思，当断不断必受其乱下一句ng)也成为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之二(èr)：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月(yuè)召(zhào)开在即的(de)第三届“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字(zì)经济上(shàng)升为国家战略，相关(guān)政策密(mì)集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持(chí)续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币(bì)升值的全年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能力修复，带(dài)动能源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时(shí)下游需求基本集中在(zài)国内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏(sū)，下(xià)游(yóu)领域(yù)需求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投(tóu)资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球(qiú)航运(yùn)市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的(de)订(dì当断不断必受其乱是什么意思，当断不断必受其乱下一句ng)单大(dà)幅(fú)提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各(gè)项数据恢复良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块上市(shì)公(gōng)司更当断不断必受其乱是什么意思，当断不断必受其乱下一句加注重投资人(rén)回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几年高(gāo)分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确定性的高股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备(bèi)修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求连(lián)续三个月超预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的(de)政(zhèng)策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。