近日，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集(jí)团，其旗下(xià)子公司兴福(fú)电(diàn)子公布(bù)科(kē)创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中的(de)关键材料，公司客户包括长江存(cún)储、华(huá)虹集(jí)团、中芯国际等，也(yě)获得大基(jī)金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二(èr)大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也(yě)无意间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不只是常规的(de)食品(pǐn)级磷酸，还用到了更高纯度(dù)的电(diàn)子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控(kòng)股股东还重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思(hái)与第二(èr)大股东(dōng)有可(kě)复活的对赌协议(yì)。且其中一条(tiáo)比较少见，即在兴福电子(zi)正(zhèng)式申(shēn)报(bào)IPO后的18个月(yuè)内仍(réng)未(wèi)实(shí)现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主(zhǔ)要从事从事湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)业务(wù)，公司(sī)产品包(bāo)括磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等(děng)级分为电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)、食品级(jí)磷酸，电(diàn)子级磷酸可(kě)分为(wèi)IC级磷酸和(hé)面板级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子在生(shēng)产电子(zi)级磷酸、电子(zi)级硫酸(suān)的同时会产生部(bù)分食品级磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其中2022年食品级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数(shù)据(jù)来源：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二大客(kè)户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要销售内(nèi)容(róng)为磷(lín)酸(suān)产品。这个(gè)销售(shòu)金(jīn)额比兴福电(diàn)子当(dāng)年食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务收入(rù)多(duō)出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福(fú)电(diàn)子电子级(jí)磷酸产品除销售(shòu)给集(jí)成电(diàn)路(lù)行业、显示面板行业客户外(wài)，还销售给可口可乐公司、化工(gōng)品贸易(yì)商等其他(tā)行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质(zhì)要(yào)求高于(yú)一般的食品(pǐn)级磷酸，公司(sī)销售给(gěi)可(kě)口(kǒu)可乐公司(sī)的磷(lín)酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级(jí)要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2020年至2022年(nián)（下称(chēng)“报告期(qī)”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进行过(guò)前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合(hé)伙人对(duì)记(jì)者表示，非经常性损益(yì)是指公司发生的(de)与(yǔ)经营业务(wù)无(wú)直(zhí)接关系，或是(shì)虽与经营(yíng)业务相关，但由于(yú)其性质(zhì)、金额或发生频(pín)率，影响(xiǎng)了真实、公(gōng)允地反映公司正常(cháng)盈利(lì)能力(lì)的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三(sān)个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)与主(zhǔ)营业务毛利率提(tí)升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率(lǜ)，已(yǐ)经超过申报稿(gǎo)列举(jǔ)的(de)同行业(yè)可比公(gōng)司(sī)平均水平。对此(cǐ)，兴福电(diàn)子在申(shēn)报稿中(zhōng)表示(shì)，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现众多集成电路客(kè)户的产品认证及批量(liàng)供货，毛(máo)利率水平较(jiào)高的集(jí)成电路用湿(shī)电子(zi)化学(xué)品销售(shòu)收入占(zhàn)比持续提(tí)升(shēng)，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上(shàng)涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电(diàn)子未来毛(máo)利率还(hái)有多少上升(shēng)空(kōng)间？如果不靠(kào)涨(zhǎng)价(jià)，兴福电子(zi)未来是否还能持(chí)续(xù)提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司(sī)兴(xīng)发集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控(kòng)股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)第二大股东为国家集(jí)成(chéng)电路基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出(chū)的(de)是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)间接控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)与国家集成电路基金(jīn)二期(qī)之间存在对赌协(xié)议。虽(suī)然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止(zhǐ)，但回购(gòu)权和随售权存(cún)在可以(yǐ)“复(fù)活”的(de)条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑(huò)，合格(gé)IPO是指通过(guò)上(shàng)市委(wěi)审(shěn)议，还是(shì)指拿到证监会(huì)批文(wén)？

　　如果是指通过(guò)上(shàng)市委审议，虽然(rán)申报(bào)IPO后的(de)18个月内(nèi)没有上会结果的企业比较(jiào)少，但(dàn)不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，处于(yú)正常待审(shěn)核阶段(duàn)的合合(hé)信息和先正(zhèng)达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证(zhèng)监(jiān)会批文(wén)，也有企(qǐ)业超(chāo)过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交注册的(de)企(qǐ)业中(zhōng)有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪(nǎ)个(gè)？如(rú)果(guǒ)18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧情(qíng)？

　　对赌协(xié)议(yì)摘要(yào)，数(shù)据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电(diàn)子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电子增资(zī)时，公司的投后估(gū)值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经(jīng)常性关联采购主(zhǔ)要系向(xiàng)关联(lián)方采(cǎi)购(gòu)黄(huáng)磷、液体三氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年(nián)至2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性(xìng)关(guān)联采购(gòu)金额（不含建筑(zhù)工(gōng)程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发(fā)的下属公司(sī)采购(gòu)。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主要(yào)原(yuán)材料的关(guān)联(lián)采(cǎi)购占比较高。比(bǐ)如，报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司普通黄磷关(guān)联(lián)采购金(jīn)额(é)占(zhàn)同类产品采购总(zǒng)额的(de)比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴发(fā)集团合并报(bào)表范围内唯一从(cóng)事湿(shī)电子化学品相关业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控(kòng)制(zhì)的其他公司主营业务及(jí)应用领域不(bù)同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在(zài)申报稿中(zhōng)对2023年第(dì)一季度业(yè)绩进(jìn)行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发(fā)集团(tuán)在公告中表示，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自(zì)2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机(jī)硅DMC等(děng)周(zhōu)期性产品市场价(jià)格(gé)持续下(xià)跌(diē)，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成本线附近(jìn)，有机(jī)硅(guī)DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下跌过程中(zhōng)，公司上述产品产销(xiāo)量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发(fā)集(jí)团也在公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即(jí)公司(sī)湿电子化学品、特种化学(xué)品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市(shì)场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公告显示，湿电子(zi)化(huà)学(xué)品2023年第一季(jì)度(dù)平均售(shòu)价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集(jí)团2022年(nián)第一(yī)季度统计口径不太一样，销(xiāo)量数据不(bù)太好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体(tǐ)判断湿电子(zi)化学品相(xiāng)关收入的变化。重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思>

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季(jì)度的业绩具体(tǐ)表现如何(hé)？

　　平均售价(jià)摘要，数据(jù)来源：兴发集(jí)团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电(diàn)子曾受到宜(yí)昌市(shì)猇亭区城(chéng)市管(guǎn)理(lǐ)执法局的(de)行政处罚，处(chù)罚金额(é)为(wèi)28.16万(wàn)元。原因是兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴发(fā)集团(tuán)的副总经理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以监管警示(shì)的决定，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交易兴发集(jí)团可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)构成短线交(jiāo)易(yì)。

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