近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需(xū)关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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