射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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