射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上(sh如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉àng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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