北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取代很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不(bù)能掌控的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在(zài)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ight: 24px;'>冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们(men)做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户(hù)提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决定时(shí)成为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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