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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合(hé)人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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