射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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